Federal Reserve Hentikan Program QT, Sinyal Perubahan Arah Kebijakan Moneter

, JAKARTA – Federal Reserve secara resmi menghentikan program quantitative tightening pada 1 Desember 2025, menandai berakhirnya salah satu upaya pengetatan neraca paling agresif dalam sejarah bank sentral Amerika Serikat. Keputusan ini menjadi sinyal penting bahwa The Fed mulai mengalihkan fokus dari pengurangan likuiditas menuju stabilisasi kondisi keuangan.

Penghentian QT berarti The Fed tidak lagi mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah dan surat berharga berbasis hipotek yang selama ini secara bertahap dilepas untuk menarik likuiditas dari sistem keuangan. Neraca The Fed kini dibekukan pada posisi 6,57 triliun dolar AS setelah menarik 2,39 triliun dolar AS dari sistem sejak Juni 2022.

Kebijakan QT sebelumnya dijalankan sebagai bagian dari strategi memerangi inflasi yang melonjak pascapandemi COVID-19. Program ini dirancang untuk menyerap kelebihan likuiditas yang ada di pasar setelah periode pelonggaran kuantitatif masif.

Hampir semua pembuat kebijakan The Fed sepakat untuk mengakhiri QT mulai 1 Desember 2025. Hanya satu pejabat, Gubernur Stephen Miran yang menginginkan penghentian segera, mencatatkan suara berbeda dalam keputusan ini.

Keputusan menghentikan QT datang lebih cepat dari perkiraan sebelumnya. Survei Federal Reserve Bank New York sebelumnya memprediksikan pengurangan akan berakhir pada kuartal pertama 2026.

Ketua The Fed Jerome Powell menjelaskan bahwa tren ekonomi terkini membenarkan jeda dalam QT. Pertumbuhan lapangan kerja telah melambat, dan kondisi keuangan telah mengencang, menimbulkan kekhawatiran bahwa melanjutkan pengurangan neraca dapat menambah tekanan pada sistem.

“The Fed menilai bahwa kondisi suku bunga jangka pendek dan kebutuhan pinjaman bank menunjukkan sistem sudah berada pada tingkat cadangan yang memadai sebelum pertemuan Oktober,” demikian laporan yang dikutip dari Reuters.

Langkah terbaru ini dipandang sebagai respons terhadap volatilitas pasar, kekhawatiran likuiditas, serta pelemahan sektor perbankan yang mulai terlihat sejak pertengahan tahun. Cadangan bank di The Fed saat ini berada di sekitar 2,89 triliun dolar AS, mendekati ambang batas kritis yang mengancam stabilitas pasar.

Para analis menilai keputusan tersebut dapat membuka jalan bagi kondisi keuangan yang lebih longgar dan meningkatkan aliran modal ke aset berisiko, termasuk kripto dan saham teknologi. Penghentian QT menghilangkan hambatan signifikan yang telah membatasi pasar aset digital selama tiga tahun.

Beberapa analis kripto mengantisipasi reli segera setelah berakhirnya QT, sementara yang lain melihat altseason lebih kecil dalam 2-3 bulan dan siklus pasar yang lebih besar pada 2027-2028. Konsensus menyatakan bahwa likuiditas, bukan halving Bitcoin atau hype naratif, secara historis telah mendorong siklus kripto.

Analis Matthew Hyland mengidentifikasi tren historis di mana periode non-QT diikuti oleh reli altcoin yang berkelanjutan selama 29 hingga 42 bulan. Rasio OTHERS.D/BTC.D saat ini diperdagangkan pada 0,36 dengan ruang untuk konsolidasi sebelum altcoin biasanya mendapatkan kembali momentum.

Bitcoin saat ini diperdagangkan sekitar 86.600 dolar AS per 2 Desember, turun sekitar 30 persen dari puncaknya di bulan Oktober. Data bursa menunjukkan hampir 1 miliar dolar AS dalam posisi kripto leverage dilikuidasi selama aksi jual pada hari Senin.

Perusahaan investasi BTIG berpendapat bahwa penarikan 36 persen telah mendorong Bitcoin ke fase oversold, berpotensi mempersiapkan pemulihan. Analis teknikal mengidentifikasi 86.000 dolar AS sebagai support penting, sementara resistance berada di kisaran 93.000 hingga 97.000 dolar AS.

Kebijakan ini juga menjadi sinyal bahwa The Fed semakin realistis mengenai risiko overtightening, meskipun belum ada indikasi pasti kapan bank sentral akan mulai memangkas suku bunga. Inflasi saat ini tercatat 3,0 persen, masih di atas target The Fed sebesar 2 persen.

Meskipun beberapa pejabat, termasuk Presiden Fed Kansas City Jeffrey Schmid, menyatakan kekhawatiran bahwa neraca besar dapat mendistorsi penetapan harga durasi dan kemiringan kurva imbal hasil, mereka tetap mendukung penghentian QT.

Pemimpin Fed lainnya seperti Michelle Bowman dan Beth Hammack berpendapat bahwa ukuran neraca saat ini konsisten dengan kerangka suku bunga berbasis cadangan yang digunakan oleh The Fed. Mantan Presiden Fed New York William Dudley juga mengatakan ukuran cadangan di The Fed tidak bermasalah.

Namun, Miran menekankan bahwa pengurangan neraca lebih lanjut mungkin dilakukan di masa depan jika regulasi perbankan dilonggarkan untuk membuat sistem lebih fleksibel. Neraca besar The Fed juga telah menjadi isu politik, dengan kekhawatiran tentang potensi tekanan inflasi.

The Fed mengalami kerugian finansial sekitar 240 miliar dolar AS yang harus ditutup sebelum bank sentral dapat melanjutkan pengiriman keuntungan ke Departemen Keuangan. Meskipun demikian, data terbaru menunjukkan pendapatan operasional The Fed kembali positif untuk pertama kalinya dalam tiga tahun.

Penghentian QT tidak segera merupakan dimulainya pelonggaran kuantitatif. Federal Reserve kemungkinan akan mempertahankan tingkat neraca saat ini melalui reinvestasi sekuritas yang jatuh tempo daripada secara aktif memperluas kepemilikan.

Namun, pergeseran kebijakan ini merupakan langkah signifikan menuju langkah pelonggaran masa depan yang potensial jika kondisi ekonomi memburuk atau tekanan deflasi muncul. The Fed kemungkinan akan menggunakan pembelian manajemen cadangan dalam beberapa bulan mendatang untuk membantu mempertahankan likuiditas.

Peneliti Shanaka Anslem menggambarkan ini sebagai “Era Standing Repo,” sebuah transformasi struktural dengan implikasi jangka panjang untuk keuangan global. Standing Repo Facility, yang awalnya merupakan alat darurat, kini berfungsi sebagai penyedia likuiditas harian permanen.

Dengan pasokan uang M2 global meningkat dan neraca The Fed stabil setelah tiga tahun kontraksi, kondisi tampak semakin menguntungkan untuk aset berisiko. Para analis memperkirakan kombinasi penghentian QT dan penurunan suku bunga dapat menjadi bahan bakar roket untuk aset berisiko tinggi, terutama teknologi.

Terakhir kali The Fed menghentikan QT adalah pada 2019, tepat sebelum pasar melonjak tinggi menjadi salah satu bull run paling kuat yang pernah terlihat. Apakah Bitcoin dan altcoin dapat memanfaatkan likuiditas yang membaik akan tergantung pada seberapa cepat kepercayaan pulih di antara investor institusional dan ritel.